CRO王者回归!A股4家CRO领军企业合揽76亿市场

　　医药网5月9日讯　药明康德作为CRO领域的龙头企业，自私有化、美股退市后，一直备受市场关注。从新三板、港股到A股，“一拆三”逐步上市。继子公司合全药业于2015年4月登陆新三板，药明生物2017年6月登陆香港联合交易所后，2018年5月8日，药明康德成功回归A股。据悉，药明康德每股发行价格为21.60元，募集资金总额约 22.5亿元，并不是早期提到的拟募集57.4亿元资金。

 

 

　　药明康德本次募集资金总额为225,068.88万元，募集资金净额为213,028.54万元。

 

　　表1：本次募集资金具体用途情况（单位：万元）

　　 （数据来源：招股说明书）

 

　　本次募资资金少于上述10个项目的总投资额，药明康德把募集的资金先投入到苏州药物安全评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建升级项目、药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心（91#、93#）以及补充流动资金四个项目中去。

 

　　苏州药物安全评价中心扩建项目在苏州药明现有地块的闲置用地内进行扩建，建设药物安全评价实验室和配套动物房。目的在于解决公司药物安全评价中心产能不足问题、满足境外市场不断增加的需求、抢占境内市场发展先机以及满足公司发展战略、发挥产业链协同效应的需要。项目建成达产后，预计实现年均营业收入152,000万元，年均净利润35,640.17万元。

 

　　天津化学研发实验室扩建升级项目建设的主要内容是对天津药明化学药研发实验室拟进行升级扩建。目的在于解决公司药物研发服务产能不足以及满足市场业务扩张的需要。该项目在扩建后主要面向海内外客户提供合成化学与药物化学相关服务。项目建成达产后预计实现年均营业收入88,200.00万元，年均净利润16,936.94万元。

 

　　药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心（91#、93#）项目拟通过扩大总部基地和分析诊断服务研究中心，增强分析诊断服务研发能力和产能。公司计划完成药性评价实验室、生物分析实验室和药物稳定性分析实验室以及药明康德上海总部行政办公大楼的建设，并配置相关的仪器设备和配套设施。项目建成达产后预计实现年均营业收入 21,218.00万元，年均净利润4,212.25万元。

 

 

　　图1：2012-2016年中国CRO行业规模及成长性分析

　　 （数据来源：招股说明书）

 

　　近年来，国内医药市场需求持续增长，在医药行业细分趋势加剧、一致性评价标准落地、分级诊疗推进及CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下，我国CRO企业大量涌现，通过投入研发资金、吸引海内外高端研发人才等各种方式增强自身服务竞争力，构建了新药研发产业链中不可或缺的重要组成部分，并成为中国CRO产业高速发展的驱动力。

 

　　根据南方所的统计，2012年至2016年我国CRO行业的销售额由188亿元迅速上升至465亿元，年复合增长率达到25.41%。考虑到国际制药企业未来将继续增加CRO服务占整体研发投入的比例，中国CRO企业将在未来较长一段时间内持续受益于该类业务的转移趋势，预计未来五年国内CRO行业仍将在现有基础上继续保持高速增长态势。根据南方所预估，2017年中国CRO市场销售额达559亿元，2021年市场销售额将达1165亿元，2017-2021年期间年均复合增长率为20.32%。

 

　　表2：2016-2017年A股4家CRO领军企业的业绩情况（单位：万元）

　　 （数据来源：上市公司年报）

 

　　药明康德主营业务分两大板块，合同研发服务（CRO）以及合同生产/合同生产研发业务（CMO/CDMO）。2017年，CRO业务营业收入为56.12亿元，占公司总营收的72.69%，CMO/CDMO 业务营业收入为21.09亿元，占公司总营收的27.31%。按照客户所在地域进行分类，主营业务收入分为美国、中国、欧洲、亚洲（除中国）和其他区域，其中美国占57.48%、中国占19.78%、欧洲占18.39%。

 

　　泰格医药专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务。2017年，临床试验技术服务的营业收入为8.20亿元，占公司总营收的48.62%，临床研究相关咨询服务的营业收入为8.26亿元，占公司总营收的48.96%。按地区划分，境内的营业收入占42.78%，境外的营业收入占57.22%。

 

　　昭衍新药主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。2017年，药物临床前研究服务的营业收入为2.92亿元，占公司总营收的97%，实验动物及附属产品销售业务的营业收入为901万元，占公司总营收的3%。按地区划分，境内的营业收入占96.30%，境外的营业收入占3.70%。

 

　　博济医药主要为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发服务。2017年，临床研究服务的营业收入为9384万元，占公司总营收的71.77%，临床前研究服务的营业收入为2327万元，占公司总营收的17.80%，临床前自主研发的营业收入为547万元，占公司总营收的4.18%。按地区划分，国内（包括港澳台）的营业收入占99.75%，国外的营业收入占0.25%。

 

　　初步统计，A股4家CRO药企2017年合同研发服务相关业务的营业收入合计超过76亿元。

 

 

　　图2：2017年三家上市公司的业绩情况（单位：亿元）

　　 （数据来源：上市公司年报、业绩快报）

 

　　药明康德并非第一次现身资本市场，公司早在2007年就曾经登陆纽交所，但在2015年8月药明康德即宣布私有化，并开启返回A股之路。

 

　　对于从美股退市的原因，市场人士分析认为，是美国市场中概医药股相比国内医药股显著低估，彼时药明康德市值约33亿美元。而在A股中市值超过200亿元的医药股大量存在，创业板上市的泰格医药5月8日上午11点30分的总市值也超过280亿元。

 

　　在药明康德私有化之前，2015年4月，药明康德已经分拆主营小分子药物中间体、原料药和制剂的CRO服务业务的合全药业挂牌新三板。据合全药业最新数据显示，2017年营业收入为21.87亿元，同比增长24.03%，净利润4.95亿元，同比增长5.04%。截至5月8日上午11点30分，合全药业总市值超过198亿元。

 

　　2017年6月，药明康德旗下主要从事生物药发现、开发及生产服务业务的药明生物登陆港交所。据药明生物最新业绩公告显示，2017年营业收入为16.19亿元，同比增长63.7%，纯利2.53亿元，同比增长79.0%。截至5月8日上午11点30分，药明生物总市值超过887亿港元（按即时汇率算合计719亿元）。

 

　　5月8日，药明康德正式登陆A股，开盘价25.92元，截至当日上午收盘，药明康德总市值324.1亿元。

 

　　至此，药明康德“一拆三”最终章圆满落幕，三家上市药企合共市值超1241亿元。

 

　　资料来源：招股说明书、上市公司年报